Дерегулацията ще налее допълнително гориво в огъня на частния кредит

Когато влязох в конференцията на ABS East в Маями предходната седмица, шумът беше толкоз пронизителен, че едвам не излязох назад.

Армии от финансови братя от най-големите банки и частни финансови групи задръстиха балните зали, кабините и коридорите, с цел да приказват за скъпи бумаги, обезпечени с активи. Дните на неистови пазарлъци в стотици краткотрайни кабини се редуваха с нощи на празнични коктейли.

Конференцията, в този момент ръководена от FT, е център за подписване на покупко-продажби от години: тя се показва като „ най-продуктивните 72 часа във вашата структурирана финансова година “. Но участниците се съгласиха, че събирането през 2025 година, което притегли рекордните 7200 души, е нараснало циферблата с една степен или даже три. Чувствах се като подиуми от The Big Short, който разказва лудостта на пазара на ипотечни скъпи бумаги тъкмо преди срутва през 2008 година

В наши дни възходящото инвеститорско търсене на частни артикули с закрепен приход разпали конкуренцията сред кредиторите да оферират атрактивни заеми и да ги пакетират в разнообразни форми на скъпи бумаги. Това от своя страна разрешава на компании и консуматори от всевъзможен набор да вземат заеми при великодушни условия и оказва помощ да се възобнови пламът за изкупуване.

Не съм единственият, който получава това шампанско чувство. Гуверньорът на Bank of England Андрю Бейли сподели предходната седмица, че „ тревожните звънци “ задействат към бързия напредък на структурираните артикули, а основният изпълнителен шеф на JPMorgan Джейми Даймън разгласи, че неотдавнашните сривове на ипотечния заемодател за коли Tricolor и производителя на автомобилни елементи First Brands са доказателство за „ хлебарки “ на кредитния пазар.

Провалите разкриха комплицирани мрежи от заеми и обвинявания в измами, което накара ръководителя на Apollo Марк Роуън да предизвести, че ерозиращите стандарти за кредитиране водят до „ повреди в късен цикъл “.

Въпросът е какво ще се случи по-късно. Глобалните финансови наблюдаващи желаят да разширят регулаторния периметър и да затегнат разпоредбите. Този месец МВФ предизвести, че американските и европейските банки могат да бъдат дестабилизирани от тяхната експозиция на стойност 4,5 трилиона $ към небанкови финансови групи. Той прикани за засилено контролиране на частния заем, частния капитал и хедж фондовете, които са мотор на огромна част от взрива на кредитирането.

Но тук, на нулевата точка на частния кредитен благосъстояние, президентът на Съединени американски щати Доналд Тръмп – който не е чужд за възходите и паденията на кредитния цикъл – има напълно друг дневен ред. Неговата администрация е съсредоточена върху дерегулирането на банките, вместо да натрупва повече ограничавания върху техните небанкови съперници.

Миналата седмица Федералният запас разгласи проекти да преразгледа годишните си банкови стрес проби, с цел да ги направи по-малко обременителни. Очаква се американските банкови наблюдаващи да проследят други промени в разпоредбите за капитал и ливъридж, които биха могли да отключат $2,6 трилиона в спомагателен потенциал за кредитиране, съгласно консултантите Alvarez & Marsal.

За поддръжниците, има логичност в ходовете на администрацията на Тръмп. Оковаването на банките с високи финансови условия не отстрани рисковото кредитиране. Вместо това е довело до регулаторен арбитраж, който прави заплахата по-трудна за управление, споделят те.

Както уточни МВФ, банките в този момент отпускат заеми на частен капитал, който употребява средствата, с цел да притегли парите на вложителите, до момента в който отпуска заеми и купува секюритизиран дълг. На доктрина вложителите поемат първите загуби, запазвайки банковите депозити. В реалност пластовете заеми от компании като First Brands вършат мъчно да се каже кой е на куката и може да докара до блаженство. Ако банките отпускаха заеми непосредствено, споделят те, те щяха да вършат повече надлежна инспекция и да сортират кредитополучателите си по-внимателно.

Но тази утешителна мисъл не се преценява с друга самодейност на администрацията на Тръмп да разреши на елементарните вложители да влагат парите си в различни активи, които от дълго време са лимитирани до институции и свръхбогатите. Очаква се тези промени да насочат наводнения от пари на дребно и пенсионни пари към частни финансови групи, давайки им по-големи средства, с които да отпускат заеми и да купуват скъпи бумаги, обезпечени с активи. Тези фондове на дребно ще бъдат подложени на необикновен напън да разположат капитал бързо заради метода, по който са структурирани.

Някои финансисти към този момент предизвестяват за идни проблеми. „ Ако търсенето надвишава предлагането, какво ще бъде най-хубавото преживяване? “ Джошуа Истърли от Шеста улица попита неотдавна. А президентът на Blackstone Джонатан Грей предвижда, че голямата възвръщаемост, която притегли доста вложители към частни заеми, няма да продължи.

Благодарение на измененията на администрацията на Тръмп, както банките, по този начин и частният капитал ще се стремят да дават повече заеми във време, когато промишлеността към този момент се тормози, че стандартите за сключване и възвръщаемостта ще паднат. Ако ABS East се почувства безумен тази година, просто си представете 2026 година

Следвайте Brooke Masters с и на